机构：华创证券

究诘员：吴一凡/梁婉怡/吴晨玥/霍鹏浩/卢浩敏

公司发布2024 年报：1）2024 年，公司完了交易总收入105.06 亿元，同比增长28.89%；归母净利润4.61 亿元，同比增长27.45%；扣非净利润4.42 亿元，同比增长42.92%。2）分季度看：2024Q1-4 公司分辩完了归母净利润1.2、1.62、1.09、0.7 亿元，同比+8%、+9.17%、-4.08%、+718.27%；扣非净利润分辩完了1.18、1.5、1.01、0.73 亿元，同比+11.24%、+3.64%、-8.12%、+242.31%。3）瞎想效益：2024 年公司毛利率13.6%，同比下落1pct，时间用度率8.4%，同比下落1.7pct，主要收货于东谈主民币兑好意思元汇率波动变成的汇兑收益同比加多，财务用度同比下落43.6%；归母净利率4.4%，同比下落0.1pct。4）分成：笔据公司2024 年度利润分拨预案，拟每10 股派2.00 元现款（含税），悉数分拨现款分成总和为2.29 亿元，分成比例为49.64%。

出口+升级运转卑劣需求向好，传统业务稳步进取。1）通用机械业务：2024年，公司通用能源和末端家具销售悉数483.45 万台，同比+37.34%；完了交易总收入52.2 亿元，同比+35.4%，完了净利润3.59 亿元，同比+39.33%，净利率6.9%，同比进步0.2pct。2）摩托车发动机业务：2024 年，公司摩托车发动机业求完了家具销售298.52 万台，同比+18.44%；完了交易总收入38.2 亿元，同比+13.8%；完了净利润1.53 亿元，同比+18.84%，归母净利率4%，同比进步0.2pct。

新兴业务增长能源足。1）家具零部件业务：2024 年完了交易收入5.06 亿元，同比+7.05%。其中，航空能源板块（宗申航发）围绕“低空经济”发展能源需求与垄断场景处分有筹划需求开展工夫翻新，完了交易收入1.6 亿元，同比+71.74%，净损失362 万元，损失较2023 年收窄3960 万元。2）新能源业务：

公司在新能源业务规模获取权臣理会，股东电运转系统、储能及氢能源等产业的布局与发展，2024 年完了交易收入5.79 亿元，同比+334.84%。

咱们看好公司将来价值链可进步的发展旅途：咱们归纳为三箭皆发。1）宗申航发：聚焦航空能源系统中枢赛谈，以中袖珍航空活塞发动机为主，涵盖无东谈主机及轻型通航飞机市集，咱们瞻望低空经济茁壮发展或为航发公司带来新机遇。2）宗申摩发：国内龙头，咱们瞻望受益于出口+升级双运转。3）宗申通机：参考国外龙头公司，咱们瞻望逐渐朝价值链进步方上前行。24 年参股公司宗申新智造完成了对隆鑫通用的收购，后续一朝完了存效整合，两边具备潜在的协同效率，产业逻辑或将前景繁花。

投资提议：1）盈利预测：磋议隆鑫通用事项带来的投资收益，以及对将来主交易务增速的沟通，咱们沟通公司2025-26 年完了归母净利预测分辩为6.3、7.3 亿（原预测为7.1、8.7 亿），新增2027 年预测8.3 亿元，对应EPS 分辩为0.55、0.63、0.73 元，对应PE 分辩为39、34、29 倍，保管“保举”评级。

风险指示：整合理会不足预期；国内低空战略股东不足预期；宏不雅经济不足预期。

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